央行发布《2022 年一季度金融机构贷款投向统计报告》，一季度总贷款同比多增，主要依靠企业短期贷款+票据融资大幅同比多增，而居民端全面拖累，住房贷款、经营性贷款同比少增，消费贷款甚至负增长。在信贷需求疲弱的环境下，新发放企业及住房贷款利率进一步下行，一季度房地产开发贷款转正新增2900 亿元，此前连续三个季度被持续压降。 事件评论 企业短贷及票据放量，居民端全面下行。2022 年一季度本外币贷款余额同比增速11.0%，增速2020 年三季度以来持续走低，信贷需求疲弱。一季度新增贷款8.5 万亿元，同比小幅多增。其中：1)企业短期贷款及票据融资放量，一季度新增金额3.2 万亿元，同比大幅多增2.3 万亿元。2)企业中长期贷款一季度同比少增5144 亿元，主要是服务业(含房地产)中长期贷款明显同比少增，而工业中长期贷款保持强势，一季度新增9409 亿元，高基数下依然同比小幅多增，余额同比增速保持20.7%高位。3)居民贷款全面同比少增1.3 万亿元，除住房贷款疲弱以外，其他消费贷款负增长1502 亿元。为提振信贷需求，年初LPR 利率下调，3 月新发放企业贷款利率4.37%，较年初下降8BP. 房地产开发贷款转正，住房贷款利率下行。2021 年以来房地产受政策影响，信贷投放明显收紧，2022 年一季度末人民币房地产总贷款余额同比增速降至6%，存量占人民币贷款总额的比重降至26.5%。2021 年10 月以来，监管层多次表态维护房地产市场健康发展和良性循环，“政策底”确立，一季度房地产开发贷款新增2900 亿元，虽然同比依然大幅少增，但此前连续三个季度压降后转正，开发贷余额同比下滑0.4%，出现负增长。当前阶段，尽管监管鼓励投放，但银行顾忌风险，对房地产领域投放仍比较谨慎，同时由于房地产销售持续低迷，企业实际信贷需求也比较低。3 月新发放个人住房贷款利率5.42%，较年初下降17BP，短期受经济下行+疫情扰动影响，居民购房意愿较低，因此一季度个人住房贷款疲软，新增金额仅5200 亿元，单季度同比、环比均大幅少增，个人住房贷款余额同比增速也较上年末继续下行2.3pct 至8.9%。 普惠金融和绿色信贷领域保持高增速。一季度人民币普惠领域贷款余额同比增长21.4%，一季度新增1.98 万亿元，同比多增178 亿元，其中普惠小微企业贷款余额同比增长24.6%。3 月新发放普惠小微企业贷款利率较年初下降17BP 至4.93%，在共同富裕和乡村振兴背景下，预计普惠领域信贷投放增速将持续强劲。同时受清洁能源政策推动，绿色信贷继续加速投放，一季度本外币绿色贷款余额同比高增长38.6%，增速较上年末提升5.6pct，政策红利支持下，预计未来金融机构将继续加强在绿色信贷领域的投放。 投资建议：当前稳增长托底经济，预计下半年房地产风险有望“软着陆”，疫情影响缓解后经济也将企稳复苏。2022 年银行股主要把握两条投资主线，一是自身业绩高成长、信贷投放良好、资产质量没有风险压力的优质银行，重点推荐常熟银行、邮储银行；二是房地产信用风险造成估值超跌的银行，建议左侧布局平安银行、招商银行。
